（原标题：复旦微电投研论说：价钱战尖锐化，归母净利大跌两成ag九游会官网，高端新品放量能否破局？）

本文开头：期间商学院 作家：孙华秋

开头|期间买卖推敲院

作家|孙华秋

剪辑|韩迅

【导语】

3月25日晚，复旦微电（688385.SH）败露了2024年年报。年报炫夸，2024年，复旦微电的营业收入同比微增1.53%，归母净利润同比下滑20.42%，呈增收不增利的态势。

复旦微电在年报中暗意，2024年度，公司各居品线所面对的商场竞争热烈，公司当令篡改部分居品的销售价钱以稳重或扩大商场占有率，销售量和营业收入均有所擢升，但毛利率有所下滑。

此外，2024年，受应收账款加多和存货跌价减值所影响，复旦微电的信用减值损构怨财富减值耗损总共同比加多超6700万元，进一步侵蚀利润空间。

3月24—25日，就居品价钱篡改、应收账款坏账风险等联系问题，期间买卖推敲院向复旦微电发函并致电防守，责任主说念主员在电话中暗意，联系信息不错属意公司败露的年报。

【纲目】

1. 价钱战尖锐化，盈利才能下滑。2024年，尽管半导体行业合座回暖，但复旦微电的功绩并不尽如东说念主意，归母净利润同比下滑20.42%。受价钱下落和居品销售结构变化等影响，复旦微电的多个主要居品毛利率同比下滑。

2.应收账款同比大增超六成，警惕坏账风险。2024年末，复旦微电的应收账款及应收单子余额总共达18.67亿元，占当期营业收入的比例为52.01%，较2023年末的38.23%高涨了13.78个百分点。其中，复旦微电的应收账款余额为15.61亿元，同比增长63.74%，远超同期营收增速。

3.温雅新品放量，探寻新增长旅途。在半导体行业周期复苏阶段，复旦微电正寻求通过“时候冲破+场景渗入”双轮驱动策略，在数字经济、东说念主工智能、新动力汽车等前沿领域捏续深耕，以打造新的功绩增长极。现在，复旦微电的1xnm FPGA高端芯片居品已达成小限制量产，并加快在AI交融架构芯片、车规芯片布局。冷落投资者捏续温雅复旦微电1xnm芯片居品量产经由、AI交融架构芯片客户导入情况，以及新动力汽车供应链的拓展奏效。

【正文】

一、价钱战压力突显，增收不增利

在半导体行业疆土中，复旦微电以Fabless款式专注于集成电路假想，构建起丰富多元的居品线，涵盖安全与识别芯片、非蒸发性存储器、智能电表芯片以及FPGA芯片等多个领域，并凭借盛大的居品覆盖面在商场中占据置锥之地。

2024年，在历经近两年的篡改后，半导体行业迎来了强劲复苏，包括行业巨头在内的不少半导体上市公司纷繁发布年报功绩大增的公告。比如，兆易立异（603986.SH）展望2024年营收同比增长27.57%，归母净利润同比增长576.43%；韦尔股份（603501.SH）展望2024年营收同比增长20.87%～22.78%，归母净利润同比增长467.88%～503.88%。

从芯片假想行业的发展来看，字据中国半导体行业协会的数据，2024年中国芯片假想行业全行业销售额展望达到6460.4亿元，同比增长11.9%。

然而，在一派向好的行业大环境下，复旦微电却交出一份不尽如东说念主意的答卷。

年报炫夸，2024年，复旦微电的营业收入为35.90亿元，同比微增1.53%；归母净利润为5.73亿元，同比下滑20.42%。

值得一提的是，这是复旦微电归母净利润接洽两年同比下滑超20%。

回溯2022年，复旦微电的归母净利润创下历史新高，达10.77亿元。随后在2023年，受行业景气度下行所影响，复旦微电的归母净利润大幅滑落至7.19亿元，同比下滑33.18%。

在年报中，复旦微电解说称，2024年度，公司各居品线所濒临的商场竞争热烈，公司积极拓展新址品和新商场，并字据商场时局，当令篡改部分居品的销售价钱以稳重或扩大商场占有率，销售量和营业收入均有所擢升。不外，受居品销售价钱下落和居品结构篡改影响，论说期内，公司的概括毛利率同比下落5.26个百分点至55.95%。

具体来看，2024年，复旦微电的安全与识别芯片销售量同比增长29.26%，存储器芯片销售量同比增长55.85%，智能电表芯片销售量同比增长72%，FPGA过甚他居品销售量同比增长37.1%。

受价钱下落和居品销售结构变化等影响，复旦微电的安全与识别芯片、智能电表芯片、FPGA过甚他居品的毛利率划分同比下落5.27个、3.33个、9.09个百分点；不外，存储器芯片的毛利率同比微增0.87个百分点。

与此同期，2024年末，复旦微电的存货账面价值高达31.34亿元，受价钱竞争影响，存货中部分居品可变现净值下落，复旦微电当期末计提财富减值耗损1.69亿元，同比加多3524.86万元；高可靠领域客户的应收账款余额加多，也甚至复旦微电计提信用减值耗损4567.63万元，同比加多3204.57万元。财富减值与信用减值耗损的双重加多，进一步压缩了复旦微电的利润空间。

不错看出，在行业价钱战的热烈竞争环境下，复旦微电采用降价策略以相易限制彭胀。这一举措虽使复旦微电的营收达成增长，但其盈利才能也随之承压。

需把稳的是，应收账款的快速高涨也给复旦微电带来了新的挑战。

财报炫夸，2024年末，复旦微电的应收账款及应收单子余额总共达18.67亿元，占当期营业收入的比例为52.01%，较2023年末的38.23%高涨了13.78个百分点。其中，复旦微电的应收账款余额为15.61亿元，同比增长63.74%，远超同期营收增速。

盈利才能下滑之际，复旦微电的应收账款大幅攀升，预示其销售回款承压。这不仅推高了复旦微电的资金盘活资本，还消散坏账风险，将给其财务健康带来一定的不利影响。

二、温雅新品放量，探寻新增长旅途

在半导体行业周期复苏阶段，复旦微电正寻求通过“时候冲破+场景渗入”双轮驱动策略，在数字经济、东说念主工智能、新动力汽车等前沿领域捏续深耕，以打造新的功绩增长极。

复旦微电在2024年年报中暗意，在多变的商场环境中，公司谋定尔后动，在2024年保捏了营收小幅增长，步入2025年，公司将积极拥抱变革，捏续优化策略布局。

在研发层面，2024年度，复旦微电的研发干预为11.42亿元，研发干预占营收的比例达31.80%，资金主要用于FPGA芯片、东说念主工智能可重构芯片（FPAI）等先进制程居品的开采，以及多元化工艺布局，旨在丰富居品类型，幽闲更多专揽领域，有用拓展复旦微电居品的专揽范围。

四肢国内FPGA领域的领军企业，复旦微电濒临着外洋巨头赛灵想的时候阻塞及价钱竞争。不外，成绩于捏续的高研发干预，现在复旦微电已可推出千万门级、亿门级、十亿门级FPGA芯片以及镶嵌式可编程器件芯片（PSoC）四大系列的居品，盛大专揽于通讯、工业为止、数据中心等多个关节领域。

值得一提的是，复旦微电1xnm FPGA高端芯片居品已达成小限制量产，2025年有望孝顺增量收入。

据2月的调研公告，现在，复旦微电基于1xnmFinFET先进制程的新一代FPGA芯片居品、智能可重构芯片居品完成样片测试，已向部分导入客户小批量销售，并同步鼓励良率擢升和居品谱系化责任。

针对外洋FPGA厂商居品加价的影响，复旦微电暗意，以赛灵想为代表的外洋FPGA厂商的部分居品确有加价，不外，现在国内FPGA厂商的价钱总体踏实，加之公司所以高可靠领域专揽为主，与外洋厂商居品价钱变动的联系性较弱。

谈及FPGA系列居品在AI领域的操猖狂况，复旦微电向调研机构表露，采用CPU+FPGA+AI、CPU+FPGA+GPU+AI、CPU+FPGA+ADC等交融架构的PSoC将成为行业紧迫的发展场地。在公司现存的居品中，采用28nmCMOS工艺的镶嵌式可编程器件PSoC在视频、工控、安全、AI、高可靠等专揽场景有较好的专揽。公司面向东说念主工智能专揽的交融现场可编程（FPGA）和东说念主工智能的可重构芯片也达成了出货。

此外，追随新动力汽车产业迅猛发展，车规芯片商场限制不停扩大，复旦微电也在此领域发力。

年报炫夸，2024年，复旦微电新一代车规MCU完成流片和考查，多个客户完成定点并运转小限制量产上车；同期，2024年下半年，复旦微电还赢得了两个居品系列的汽车ASIL-B认证。成绩于前期在汽车电子领域的布局，复旦微电2024年车规MCU出货量大增，在汽车电子领域销量已超1000万颗。

期间买卖推敲院以为，复旦微电通过高研发干预稳重FPGA时候上风，同期加快在AI交融架构芯片、车规芯片布局，跟着行业库存周期触底及新址品渗入率擢升，复旦微电的功绩或呈边缘改善。冷落投资者捏续温雅1xnm居品量产经由、AI交融架构芯片客户导入情况，以及新动力汽车供应链拓展奏效。

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